- Свой Бизнес - https://mybiz.ru -

Злой гений с Уолл-стрит

Свой знаменитый фильм «Уолл-стрит» режиссер Оливер Стоун снимал под рабочим названием «Жадность». Считается, что прототипом главного героя Гордона Гекко был выбран известный рейдер, гринмейлер и миллиардер Карл Икан. Параллели очевидны — более жадного до денег человека на фондовом рынке за последние 40 лет не сыскать. Но патологическая жадность — не единственная причина, по которой Карл Икан, «биржевая акула с самыми острыми зубами», потрошит компании. Когда кругом напыщенные дураки, считающие себя великими менеджерами, грех этим не воспользоваться — хотя бы ради того, чтобы их проучить. Икан и не скрывает презрения к своим жертвам, заявляя, что «…кое-кто богатеет на изучении искусственного интеллекта, а я зарабатываю деньги на изучении природной тупости».

В свое интеллектуальное превосходство Карл Икан уверовал еще в детстве. Его отец — неудавшийся оперный певец, переквалифицировавшийся в преподавателя, — уделял много времени образованию сына, говорят, даже вместе с ним читал труды Шопенгауэра. Но ролевой моделью для мальчика скорее стал его дядя Эллиот Шнолл.

Сестра Эллиота (мать Карла) была воплощением принципа «честным трудом много не заработаешь»: всю жизнь работая учительницей, прозябала в Фар-Рокавей — самом захолустном районе Нью-Йорка. Шнолл же, разбогатевший на сомнительных операциях, вызывал у Карла зависть своим огромным домом на Палм-Бич — в районе, где проживали миллионеры.

Карл Икан в 1953 году

Имея такой пример перед глазами, молодой Икан тоже стремился разбогатеть любым способом. Первую прибыль он получил от игры в покер. Так юнец создавал свой начальный капитал для будущего восхождения на финансовый олимп. После окончания школы он сумел выиграть более $1 тыс. — огромные деньги для начала 1950-х. Этой суммы было достаточно, чтобы оплатить половину курса обучения в Принстонском университете, который он окончил со степенью в области философии. После Икан подался было получать медицинское образование, как того хотела мать, но оставил учебу. Будущему «хищнику с Уолл-стрит» был невыносим вид мертвых тел, и он боялся чем-нибудь заразиться.

После полугодичной службы в армии Карл отверг предложение отца открыть продуктовый магазинчик. При помощи дядюшки Эллиота он устроился в брокерскую контору на должность стажера с недельным окладом в $100 (попутно продолжая выигрывать в покер). Те времена сам Икан вспоминает с ностальгией: «Моя карьера началась в 1961 году в качестве зарегистрированного представителя в Dreyfus, Ashby & Company. Я изучил опционы и арбитраж на конвертируемых ценных бумагах и сколотил большой бизнес. В 1968-м купил место на Нью-Йоркской фондовой бирже и учредил Icahn & Co., Inc. в качестве брокерской фирмы».

Именно эта контора через некоторое время станет базой для финансовых атак Икана на «тупых» владельцев бизнеса. Молодой человек открыл компанию на подаренные дядей Эллиотом $400 тыс., добавив к ним свои накопления — $150 тыс. Это был последний раз, когда Карл оперировал столь ничтожной суммой.

Почти десять лет брокер Икан набирался опыта. Первое нападение он провел в 1977 году — мишенью стало семейное предприятие по производству кухонного оборудования Tappan. На его примере Карл Икан начал шлифовать одну из схем рейдерского захвата, которую активно применял в будущем, — proxy fight («битва доверенностей» — тактика ведения борьбы за передел собственности в акционерном обществе, заключается в манипулировании имеющимися доверенностями на использование голосов акционеров на общих собраниях).

Икан находил какое-либо недооцененное, с его точки зрения, предприятие и начинал скупать его акции. Так что атака могла начаться задолго до решающих действий, и жертве не удавалось подготовиться. Она и вовсе могла не знать о готовящемся нападении. Когда пакет акций становился таким, что давал право на получение одного или нескольких мест в совете директоров, Икан разворачивал борьбу за контроль над компанией и начинал всячески «мутить воду»: разными способами, даже шантажом, он пытался убедить акционеров в некомпетентности действующего руководства и предлагал его сместить (конечно, чтобы поставить своих людей). В конце концов акционеры и новое руководство, если старое все же уходило, принимали план Икана по реструктуризации и продаже предприятия. Затем появлялся покупатель — конечно же, найденный Icahn & Co, и приобретал компанию по цене выше, чем та сумма, которую выложил за акции Икан.

Именно так и произошло с Tappan. В конечном итоге в 1978 году компания досталась шведской Electrolux, заплатившей по $18 за акцию, тогда как Карл Икан год назад приобрел акции по $7,5 за штуку. Сделка позволила шведам проникнуть на американский рынок, а Икан заработал первые несколько десятков миллионов долларов.

После Карл Икан опробовал на действительно недооцененном в тот момент производителе бумажной продукции Hammermill схему гринмейла, которую также поместил в арсенал своих инструментов. Гринмейл — а по сути, корпоративное вымогательство — примечателен тем, что нападающий блефует и запугивает акционеров и директоров предприятия. Карл Икан делал это со вкусом, ему явно нравилась такая роль. В 1979 году вместе с одной из компаний под управлением Icahn & Co бывший брокер скупил 10% акций Hammermill. Первым же его предложением, когда он попал в совет директоров, естественно, стала продажа бизнеса. По воспоминаниям очевидцев, вел он себя вызывающе и даже нагло. Так длилось несколько лет. Результат — напуганные непривычным стилем общения, дезориентированные директора в 1981 году выкупили у Икана пакет по цене $36 за акцию (а на свободном рынке шантажист купил их по $25 за штуку). Довольный вымогатель получил $9 млн чистой прибыли и был настолько любезен, что дал слово больше никогда не появляться на горизонте Hammermill.

По-настоящему Карл Икан развернулся в 1980-е, когда наступила золотая эра для корпоративных мошенников. Это был расцвет фондового рынка США, который рос на волне стимулов периода рейганомики. Основой запущенных Рональдом Рейганом либеральных экономических реформ было снижение налогов и кредитное стимулирование конечного спроса. Биржевые операции стали повсеместным явлением, у каждого рядового американца появилась возможность стать акционером какой-либо компании и принимать участие в делах фондового рынка. Если прежде владельцами «заводов, газет, пароходов» были представители верхушки общества, то теперь такой статус стали приобретать представители широких слоев населения. Вся страна втянулась в спекулятивные игры, пытаясь заработать на акциях и облигациях, фьючерсах и опционах, векселях и свопах. В такой среде Карл Икан почувствовал себя лисой, получившей беспрепятственный доступ в курятник. Позже журнал Fortune так описывал знаменитого финансиста в те годы: «Карл Икан был одним из пиратов, рыскавших в 80-е годы по Уолл-стрит в поисках компаний, которые можно захватить и распотрошить ради прибыли и удовольствия».

За несколько лет Икан проводит ряд операций и серьезно увеличивает свое состояние. В 1979 году по схеме гринмейла он обработал производителя автозапчастей Saxon Industries: скупил бумаги по $7,21 за акцию и через год получил выкуп в $10,5 за штуку. Спустя пару лет довел шантажом до истерики совет директоров ритейлера Marshall Field: Икану акции достались за $15, а британский ритейлер Batus Inc выкупил его 20%-ный пакет по $30 за акцию. Как оказалось, это была подготовка к первому по-настоящему серьезному захвату чужого бизнеса.

История надругательства над знаменитой, но испытывавшей проблемы авиакомпанией Trans World Airlines была творчески переработана в фильме Оливера Стоуна. Но если в «Уолл-стрит» речь идет о небольшом местном авиаперевозчике, то TWA в начале 1980-х перемещала более половины всех пассажиров между Соединенными Штатами и Европой. После уничтожения этой авиакомпании имя Икана прогремело на всю Америку.

Захват TWA стал долгоиграющим проектом. Скупать акции авиакомпании Карл Икан начал в 1985 году, а параллельно вел борьбу против Anchor Hockings (производитель стеклянной посуды), American Can (жестяные банки), Owen-Illinois (стеклянная тара), Dan River (текстильные изделия), Phillips Petroleum и Texaco (нефтедобыча), ACF Industries (железнодорожные вагоны), American Can Co (очки и оправы), RJR Nabisco (ритейлер), Gulf & Western (многопрофильный холдинг) и других. Некоторыми организациями он владел не более недели, с другими «сотрудничать» приходилось дольше — все зависело от степени испуга и имеющихся финансовых ресурсов у жертвы разорения. Например, чтобы откупиться от Икана, работникам и менеджерам Dan River пришлось пожертвовать частью своих пенсионных накоплений.

С этими компаниями Icahn & Co разбирался походя, хотя победа над каждой приносила Икану по несколько десятков, а то и сотен миллионов долларов. Но разграбление TWA сулило гораздо большие барыши. Кроме того, на этой сделке вскрылись побочные мотивы финансиста — помимо жажды денег. Он раскрылся одновременно как агрессивный психопат, заядлый игрок в покер и неплохой артист.

Консолидировав 20% акций TWA, Икан столкнулся с проблемой: для спасения от рейдера испуганное руководство TWA призвало «белого рыцаря» (на корпоративном жаргоне — лицо или фирма, которые делают компании предложение о поглощении на более выгодных условиях, спасая от недружественного поглощения). Спасителем, на которого уповали в TWA, был президент Texas Air Фрэнка Лоренцо, мечтавший о слиянии двух компаний. Так что планы Икана о быстром расчленении и продаже TWA по частям оказались под угрозой. Рейдер, позиционирующий себя как инвестор (хотя, как вспоминали позже сотрудники TWA, им уже была известна его сомнительная репутация), смог обаять членов совета директоров. Он убедил их, что, в отличие от Лоренцо, способен поднять бизнес TWA на новый уровень.

В следующие семь лет авиаперевозчик методично уничтожался. В 1986 году Икан продемонстрировал свое намерение развивать TWA, купив небольшую компанию Ozark Airlines. В 1988 году он уже владел всеми акциями, осуществив обратный выкуп (на этой сделке он получил $469 млн, правда, долг самой TWA возрос до $540 млн). В 1991 году, якобы с целью уменьшения задолженности, Икан продает компании American Airlines за $445 млн наиболее прибыльную бизнес-единицу TWA — подразделение пассажирских и грузовых перевозок по направлению Лондон — Нью-Йорк. Долги сильно не уменьшаются — значительная часть вырученного пошла в карман Икана. Лишенный основного источника дохода бизнес, и без того бывший низкорентабельным (средняя маржа при авиаперевозках составляет 2-3%), пошел ко дну. В 1992 году TWA подала заявление о банкротстве. А основным кредитором, которому полагалось $190 млн, оказался Карл Икан, к тому моменту владевший 55% компании.

История TWA закончилась тем, что свой долг компания обязалась выплачивать бартером — в течение 99 месяцев предоставлять билеты одной из структур Икана с огромным дисконтом. От этого TWA ежегодно несла до $90 млн прямых убытков. А Икан принялся бойко торговать полученными авиабилетами по полной стоимости через интернет. В 2001 году TWA снова объявила о банкротстве и уже полностью вошла в состав American Airlines. Икан же в целом на TWA заработал не менее $500 млн.

Джон Грац, проработавший бок о бок с Иканом с 1955 по 1991 годы, вспоминал: если поначалу Карл производил впечатление человека доброго и чистосердечного, то позднее перестал скрывать агрессивный настрой. «Для всех стало очевидно, что он не был заинтересован в росте авиакомпании, рассматривая TWA лишь как инструмент личного обогащения», — добавляет сотрудник Джеф Дарнал. Для Икана одержать верх над TWA было равносильно выигрышу в покер — он получал истинное удовольствие от мастерски разыгранной многоходовой комбинации. В газете The New York Times, которая едва ли не в реальном времени освещала дела рейдера, еще в 1986 году так описывалось поведение рейдера: «После заключения договора… ликующий г-н Икан надел пальто пилота Гарри Хогландера, который возглавил кампанию против г-на Лоренцо, и побежал вокруг его офиса с криками: «Мы все же поимели авиакомпанию!» Хищного инвестора не интересовала судьба TWA и нескольких тысяч ее работников — для него это была лишь игра.

Историей с уничтожением TWA он по-настоящему напугал весь рынок, прослыв беспощадным убийцей предприятий. Теперь стоило ему только проявить интерес к какой-то некрупной цели, как руководство уже выбрасывало «белый флаг» и было готово заплатить любые отступные. Во всяком случае, у отбившихся от атаки акционеров появлялся повод для некоторой радости: считается, что раз Карл Икан обратил внимание на компанию, значит, стоимость ее активов намного превышает суммарную стоимость акций, или рыночную капитализацию.

Но с серьезными и крупными игроками дело все еще обстояло иначе. Хотя, пройдя горнило первой крупной сделки, Карл Икан понял, что ему по плечу замахиваться и на них. В дальнейшем в его карьере рейдера появится немало таких компаний, которые значительно превосходили по капитализации финансовые возможности «инвестора». Но он почти всегда их побеждал, а если терпел неудачу, то относительную. По крайней мере, моральное удовлетворение Икан получал точно.

В этом смысле показательна история противостояния с медиагигантом Time Warner, которое Карл Икан затеял зимой 2006 года. Конгломерат на тот момент имел оборот $44,7 млрд, в штате числилось более 87 тыс. человек. Размер же личного состояния Икана не дотягивал до $10 млрд (кстати, основную сумму этих средств Карл Икан сделал не на поприще корпоративного рейдерства, а на «контрарном трейдинге» — так называют поведение на фондовом рынке, обратное действиям большинства игроков; благодаря этой стратегии он удвоил капитал во время падения рынка доткомов в 2000 году, когда большинство инвесторов давно сбросили свои бумаги).

Как обычно, скупив немного акций на рынке, Икан начал подрывать Time Warner изнутри. Он писал письма акционерам и выступал на собраниях. Основная мысль сообщений: Карла Икана, владеющего 3,3% акций конгломерата, совершенно не устраивает, как он управляется. Руководство совсем не думает о стратегии, а живет сегодняшним днем. Отсюда и следуют такие ошибки, как объединение с AOL, не принесшее лидерства на рынках интернет-поиска и контекстной рекламы; продажа перспективных «дочек» Warner Music и Comedy Central; нежелание руководства приобрести библиотеку кинокомпании MGM, когда она была выставлена на продажу и т.д.

Выводы из этого Икан делал однозначные: руководство во главе с влиятельным Диком Парсоном должно уйти в отставку, так как не справляется с миссией, возложенной на него акционерами. Ну, а саму компанию следует разделить на четыре независимые части, сократить операционные издержки, продав непрофильные активы. Для себя лично Карл Икан просил лишь одного: чтобы Time Warner осуществила обратный выкуп его акций за $20 млрд.

Конфликт должен был разрешиться на майском собрании акционеров. Но его удалось загасить уже в феврале 2006 года. По итогам переговоров Икан заявил, что прекращает «копать» под компанию, а та к концу 2007 года все же выкупит акции за $20 млрд (это на $7,5 млрд больше, чем компания планировала заплатить за них).

Все выглядело так, будто Икан проиграл — свои деньги он должен был получить с отсрочкой. Рынок рукоплескал Time Warner, которая стала первым объектом, устоявшим под атаками рейдера. Однако вскоре акции на бирже подорожали сразу на 30%. Икан тут же продал свои 3,3%, и его хедж-фонд заработал $250 млн. «Что ж, это очень приятный способ проиграть», — с ухмылкой комментировал он.

Конечно, сам Карл Икан не считает себя биржевым злодеем. У него есть целая теория, почему он нападает на компании. Глобальной целью его атак на компании якобы является тотальная некомпетентность топ-менеджеров этих компаний: «Скоро всеми нами будут управлять сплошные идиоты!» — эпатирует Икан журналистов, при этом называя себя «активистом, борющимся за права акционеров».

Своей теорией он руководствовался, когда напал на Time Warner, а позже на Yahoo! и Motorola. Икан считает, что управленцы предприятий зарабатывают слишком много по сравнению с акционерами, и это несправедливо — ведь в большинстве своем «топы» некомпетентны, просто они управляют «кормушкой». Когда менеджер поднимается по карьерной лестнице, он должен следить за тем, чтобы не оказаться лучше своего начальника. Добравшись же до верха, новый руководитель ждет от своих подчиненных того же и отбирает соответствующих людей на ключевые должности. Так происходит деградация всего управленческого аппарата, потому что посредственность становится одним из ключевых требований к менеджерам. А он, Карл Икан, практически Робин Гуд, уже немолодой человек, который чуть ли не в одиночку берется отстаивать права подлинных хозяев организаций — акционеров. И что с того, что в пылу борьбы иногда приходится разорять их компании?

Наскок на Yahoo! и Motorola Икан предпринял в 2008 году, в возрасте 72 лет. Тогда он принялся лоббировать интересы Microsoft (поскольку они совпадали с его собственными), которая вышла с предложением приобрести Yahoo! за $44,6 млрд. Поисковик, возглавляемый основателем Джерри Янгом, отказался. Microsoft было пригрозил, что обратится напрямую к акционерам, но тут на сцене появился Икан, владевший 5% акций в Yahoo! (в денежном выражении это $1,5 млрд), и взял инициативу на себя. Он протолкнул двоих ставленников с правление интернет-поисковика и со своей стороны забросал совет директоров письмами. В свою очередь, совет ответил письмом: «Разумный и трезвый анализ должен привести вас к заключению о том, что нынешний совет во главе с исполнительным директором Джерри Янгом остается лучшей из возможных альтернатив, которая может принести максимальную выгоду акционерам компании».

Вскоре Икан покинул совет директоров Yahoo!. Снова рынок думал праздновать победу, но тут стало известно, что Microsoft попросту передумала покупать Yahoo!. В любом случае Икан не проиграл, выйдя из поисковика с пакетом акций стоимостью $1,5 млрд, которые принялся продавать на бирже (еще до того, как акции Yahoo! просели).

В том же году удача улыбнулась Икану при его атаке на Motorola. Компания утратила стабильность, прежде всего из-за ошибок руководства. Следуя рекомендациям финансиста, корпорация была разделена на два отдельных бизнеса. Икан продолжал консолидировать пакет до более чем 20% акций компании. В 2012 году Motorola Solutions выкупила у него часть своих бумаг за $1,17 млрд и намерена приобрести остальные.

В 2011 году, когда Карлу Икану стукнуло 75 лет, возможно, впервые за всю карьеру он был потрясен и ошарашен. И чем? Последствиями финансового кризиса, которые настигли его в виде отставки главного помощника по многомиллиардному хедж-фонду Кита Майстера. Он считался правой рукой стареющего Карла. Однако Майстер решил делать сольную карьеру, правда, получив $250 млн от Джорджа Сороса. Так что он открыл собственный хедж-фонд и оставил Икана. Впрочем, в команде финансиста тогда работало 25 человек. Однако Икан решил, что закрывает свой фонд и возвращает деньги его вкладчикам. Как он сообщил: боится нового кризиса, потому не берется рисковать чужими деньгами. Под управлением остаются только свои $25 млрд.

Прогнозируя кризис, старый воротила оказался прав. Ожидая худших времен, он решил готовить себе смену, хотя и отрицает, что уже назначил 34-летнего сына Бретта преемником. «Никаких послаблений, я даю ему возможность принимать немало ответственных решений и вижу, что он хорошо справляется», — заявляет Карл.

«Когда вы общаетесь с Бреттом Иканом, то видите перед собой Карла Икана в молодости»

«Когда вы общаетесь с Бреттом Иканом, то видите перед собой Карла Икана в молодости»

Еще бы, гены дают о себе знать. По убеждению Шона Тулли, редактора Fortune, когда вы общаетесь с Бреттом Иканом, то видите перед собой Карла Икана в молодости. В детстве Бретт часто присутствовал при сделках отца, всюду сопровождал его. Позже наследник попытался идти собственным путем, выбрав карьеру кинорежиссера после окончания Принстонского университета и стажировки в Goldman Sachs. Но в 2002 году вернулся в лоно семьи и органично влился в команду хедж-фонда отца. «Я всегда знал, что в конечном итоге я буду заниматься финансами, — объяснял Бретт. — И знаете что? Могу сказать точно: корпоративная демократия в компаниях отсутствует, процветает кумовство! Посему я выбираю борьбу за права акционеров, как и мой отец. В конце концов Икан — и мое имя тоже».

Что ж, возможно, скоро именно Бретт будет заканчивать атаки на те компании, которые в последние годы предпринял Карл Икан. Стареющая акула не может остановиться: в 2013 году он принялся за Herbalife, а в прошлом взялся за Apple.


Карл Икан в цитатах

В бизнесе слияний и поглощений, если ты хочешь иметь друга — заведи собаку.

Вендетта — такая же нормальная инвестиционная стратегия, как и любая другая.

Азарт охоты мне ближе, чем спокойная жизнь после победы.

Я люблю побеждать. В этом есть радость.

Риск сулит награду.

Я не Робин Гуд. Мне нравится делать деньги.

Раньше или позже нами будут руководить тупицы.

Моя работа — вычистить прослойку бюрократов, которые подчиняются бюрократам.

Менеджерам платят за то, что они ужасно выполняют свою работу. Если бы система не была такой испорченной, то люди, подобные мне, не зарабатывали бы столько денег.

Акции Hewlett-Packard пошли ко дну, прибыль упала, СЕО уволен… Отлично, покупаем!

Если мы хотим сделать компанию успешной, нам придется взглянуть реальности в глаза, и реальность — это низкие зарплаты.

В 2008 году люди, вложившиеся в хедж-фонды, отчаянно нуждались в деньгах, но многие фонды не вернули их деньги. Я же вернул деньги каждому, кто попросил. Рынок находился в нижней точке, и это было довольно тяжелый момент.

Я ни разу не продал и не ликвидировал компанию после того, как получил над ней контроль.

Моя жена следит за мной, как ястреб.


Карл Икан

Родился в 1936 году в Квинсе, Нью-Йорк. В 1957 году окончил Принстонский университет. В 1961 году начал карьеру на Уолл-стрит. В 1968 году основал брокерскую фирму Icahn & Co. Ныне — основной владелец инвестиционного холдинга Icahn Enterprises.

Размер личного состояния (по состоянию на февраль 2015 года) — $25 млрд.


 

Текст: Ольга Венседорина